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建材:期待转型与改革 荐1 股

2019-10-20 14:47:06来源:励志吧0次阅读

建材:期待转型与改革 荐1 股 2014-09-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

2014H1建筑板块整体情况:业绩增速放缓,但盈利能力有所提高2014H1建筑行业(中信建筑指数,下同)业绩增幅继续放缓,同比环比双下滑。但盈利能力有所提升,毛利率、净利率同比环比双升。三费率呈下降趋势,管理费用率降幅显著,财务费用率同比上升。现金流状况有所恶化,经营性应收项目增长较快,但环比有所改善。资产周转速度放缓,资产负债率创新高。

业绩增长、盈利能力、管理和现金流等方面(1)业绩增长方面,各子板块结构性分化显著,建筑智能、装饰、房建和园林增长快且比较稳定;(2)盈利能力方面,园林和建筑智能板块毛利率继续超过20%;( )管理能力方面,管理费用率普遍下降,专业工程和装饰期费率下降明显;(4)现金流方面,园林板块现金流依然紧张,房建现金流显著改善。

主要子板块业绩分析(1)建筑智能节能板块:2014H1营收同比增长10.60%,净利润增速下降6.27%,主要系泰豪科技业绩大幅下滑造成。剔除泰豪科技后,板块净利润同比增长 7.85%,在子板块中增长最快。我们判断,借助智慧城市建设和商业模式创新,该板块未来一年将迎来业绩向上的拐点。

(2)化建工程板块:2014H1营收同比增长16.71%,净利润增长1 .44%。经营现金流板块内部出现分化,延长化建和东华科技现金流状况较好。整体来看,我们判断该板块业绩低点已过,未来驱动力在于产业政策、订单及外延扩张,预计煤制气大规模招标需待今年底明年初。

( )园林板块:2014H1收入增速同比增长 4. 6%,净利润同比增长20.65%。行业普遍面临资金紧张。14年行业基本面维持相对稳定,但大幅反弹仍需要生态环保产业政策以及资金落实等。

(4)装饰板块:2014H1收入增速和净利润同比增长22.99%、22.75%,业绩增速较201 H1下滑,主业增速放缓。龙头公司业绩表现突出,我们判认为龙头公司订单充足,业绩增速相对平稳,大幅下行空间风险较小。

(5)基建板块:2014H1水利水电板块无论在营收增速还是净利润增速上显著好于设计咨询、铁路轨道和交建路桥。建议重点关注设计咨询、城市轨道交通、市政、国际工程等细分板块。

近期投资策略在三大下游行业增速整体向下背景下,建议下半年维持“成长(业绩支撑)+蓝筹(国企改革)”的投资主线。重点推荐达实智能、延华智能、东华科技、苏交科、亚厦股份、广田股份、三维工程、中国建筑、中工国际、粤水电、中国海诚、隧道股份、中国化学等。

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