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千金-益母颗粒棉花遠期合約成空頭主戰場

2020-02-14 09:18:52来源:励志吧0次阅读

棉花远期合约成空头主战场

郑棉市场经历前期快速下跌之后,近期出现弱势反弹,但远期合约1405仍在19000元/吨以下运行我们认为,郑棉受需求不足、国储库存高企、内外棉套利空间巨大等因素压制,后市仍将以振荡下跌为主预计CF1401与CF1405价差会进一步拉大,CF1405将下跌至17500元/吨一带,建议操作上以逢高做空为主

首先,国内纺织企业冰火两重天:大型纺织企业仍然在高成本下维持一定的利润,且有相应外棉配额,在产品技术和原材料采购环节有一定的话语权,相对抗风险能力较强;而大量中小微企业受制于原材料成本居高不下和劳动力成本上涨,出口竞争力削弱另外,近两年来大量纺织品订单转移至东南亚国家因此,我国纺织品行业对棉花需求增长放缓,预计2013年需求量不足1000万吨,加上化纤领域有一定的替代,需求可能下降至950万吨水平从全球今年供求形势看,今年供应相对充裕,棉花价格难有起色这给国内棉花价格反弹笼罩上阴影

其次,国储库存高企,大量棉花将在今、明两年抛售至市场,政策托底将让步于市场之手今年国内棉花抛储结束,累计成交372.1万吨,加上2012年9月抛储的49万吨,累计抛储421万吨但近两年国储收购棉花在1000万吨以上,保守估算储备库剩余棉花数量仍在650万吨以上一方面国际棉花价格低廉,另一方面国储大量托市收购,而棉农得到实惠有限,因此,备受市场诟病的棉花收储政策有望在2014年改为直补农户政策由于政策之手将让步于市场之手,未来两年大量国储棉将冲击市场,当然抛售价格高低也影响市场信心

再次,从内外棉价差情况看,进口套利仍截至目前,即使CF1405合约有较大幅度下跌,但是相对ICE期棉5月合约来看,还存在1500元左右价差因此,在国储抛售以及放开进口的双重压力下,CF1405合约价格出现理性回归是必然的只有CF1405合约价格跌破抛储价格元/吨,市场才会出现有效平衡这对纺织行业未尝不是一件好事情,而棉农也会根据市场价格信号合理安排生产

最后,从盘面上看,CF1405合约与CF1401价差小幅缩小,但是两者仍相差1000元/吨这说明棉花熊市价差结构出现,未来远期合约仍然是空头主要战场

综上所述,我们认为短期支撑郑棉反弹因素有限,中长期受到诸多利空综合作用,郑棉仍会以振荡下跌为主,建议积极做空远期CF1405合约

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